观点共享 | 力拓在财务审慎与气候承诺间重塑

力拓集团新任首席执行官西蒙·特罗特（以下简称“特罗特”）履新百余天，便为这家百年矿业巨头勾勒出截然不同的未来图景。2025年12月，力拓宣布将通过出售非核心资产筹集最高100亿美元，并将2026-2030年脱碳支出从原计划的50亿-60亿美元大幅削减至10亿-20亿美元。这一被概括为“更强大、更精简、更高效”的战略，远非简单的财务紧缩，而是一次深刻的战略校准。

力拓面临财务纪律与行业周期的双重压力

特罗特的战略转向须置于力拓自身处境与全球矿业宏观环境的交叉点来审视。此次调整是资本回报率持续承压下的必然选择，也是他对投资者诉求的直接回应。

“更强大、更精简、更高效”的目标，需要通过一系列具体的资产处置与强化计划得到落实。此次资产优化并非盲目收缩，而是一次旨在强化核心竞争力、优化投资组合构成的精密操作。

资产剥离的核心在于系统性退出非核心领域。力拓计划出售的资产多为历史遗留的、非主营的工业矿物业务，或资本回报周期不具优势的资产。钛白粉和硼酸盐业务就是典型的例子。这些业务尽管能够产生稳定现金流，但在全球市场中的增长前景有限，且与力拓在皮尔巴拉的世界级铁矿、在蒙古和智利的巨型铜矿等核心资产相比，其规模和战略重要性相形见绌。出售这些业务能够一次性回收巨额现金，同时免去未来的持续性资本支出。此外，力拓也在考虑出售部分矿山配套基础设施的非控股权益，但明确排除了西澳大利亚皮尔巴拉地区核心铁路网络的出售，彰显了其对关键命脉资产的坚守。

资本再配置是强化“面向未来”的核心基石。出售资产所得的资金，将被优先用于三个方面，均指向提升核心业务的长期质量与价值。一是强化世界级资产基础。力拓明确表示，将增加对现有铜、铝、锂等高增长潜力业务的投资，例如，推进美国Resolution铜矿的开发，以及对塞尔维亚Jadar锂矿项目的评估。二是提升运营效率。力拓计划通过技术升级和数字化，在现有业务中挖掘出每年约6.5亿美元的潜在收益。三是回报股东。通过持续的股份回购和股息，直接回馈投资者，这是改善股东总收益率最直接的方式。这种“有舍有得”的策略，旨在构建一个更具韧性、盈利能力更强、且更受资本市场青睐的业务组合。

力拓的资产优化路径，与同行相比既有共性也有差异。与必和必拓剥离石油资产、专注大宗商品类似，力拓也在做“减法”。但其独特之处在于，在聚焦核心的同时，力拓仍试图在铁矿石（能够带来稳定现金流）、铜（被视为增长引擎）、铝（具备低碳优势）和锂（面向未来的电池材料）四大支柱上保持平衡，这种多元化的核心组合策略，旨在分散单一商品周期的风险，同时全面押注能源转型。

此次脱碳策略是从自力更生到协同生态的务实化转向

力拓将2026-2030年脱碳支出计划大幅削减至10亿-20亿美元，这是整个战略公告中最受关注、也最易被误读的部分。这绝非放弃其2030年减排50%、2050年实现净零的承诺，而是实现路径的根本性重构，反映了这家矿业巨头在气候行动上从“技术理想主义”到“商业务实主义”的深刻转变。

作者 周匀 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

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